华泰期货：现货市场成交活跃 铜贴水格局有望扭转（20180705）-中亿财经网

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：中国冶炼产能的逐步投放，将加大精炼铜的供应，因此，短期供应的弹性预期逐步增加，而需求方面，需求的季节波动，以及贸易战的影响，短期需求预期比较弱一些。整体铜价格预期延续偏弱格局。但1807合约进入交割月之后，铜现货主导市场。

走势分析：

4日，现货市场报价贴水幅度整体再度收窄，市场成交虽然不及昨日，但依然比较活跃，并且下游企业成为市场采购主力，因此，现货贴水进一步的收窄，下午时段，可交割品牌的贴水已经极小。湿法铜贴水收缩较快，各个品牌之间的价差进一步的收窄。

4日，现货进口亏损再度收窄，不过，洋山铜升水报价再度走低，我们认为，这或由于货主担忧未来中国冶炼产能所致。

LME库存4日延续下降，欧洲和亚洲仓库继续下降，并且降幅依然比较大，美洲库存回升，但幅度有限，LME库存整体继续下降。LME的库存格局依然不变。但是，由于中国冶炼产能的投放预期以及当前的市场氛围，库存持续的下降并未被市场关注。

上期所仓单4日有所下降，这佐证了现货市场贴水幅度的收窄，以及成交的好转，现货直接被消化，减少向期货转移，当前1807合约持仓量仍然高于去年同期，另外，从近几年的情况来看，7月合约最终交割量均比较少，主要是7月现货往往比较容易出售，现货市场通常好于期货市场。

废旧市场方面，4日废旧铜价格下调幅度和精炼铜基本一致，近期公布了第十五批限制进口类固废批文，本次批文中限制类废铜批文中企业28家，合计15.35万吨， 超过了今年第十批审批量的12.57万吨，是今年目前批文配额数量最多的一批。但从累计量来看，废七类批文同比仍然大幅缩减。短期废旧铜依然偏紧，不过，废旧铜问题预估在四季度或逐步缓解。

消息面上

Chuquicamata 工会第三号秘书米格尔・维利兹在电话中说，Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时，罢工可能会在未来两周内发生。维利兹还称，如果Codelco不与员工坐下来进行谈判的话，停工时间可能会超过24小时。Chuquicamata是Codelco旗下的第二大矿山。

但由于罢工时间太短，对于当前市场影响不大。

宏观面上，贸易战生效日期逐步临近，金属整体避险氛围浓厚。

综合情况来看，现货市场成交继续好转，现货贴水继续收缩，另外，库存延续下降，短期产业链上并无过大压力，因此，市场回落主要出于宏观的担忧，因此，一旦宏观舒缓，铜价格容易出现反弹。

【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】