华泰期货：期现套利力量仍然积极 铜市支持仍起作用（20180518）-中亿财经网

铜市逻辑：

中亿财经网5月18日讯，中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：由于期限结构的变化，大量的现货出现换手，以目前的基差结构，这些库存短期或不会释放，而下游需求依然处于季节旺季，因此，整体对铜价格仍有支撑作用。但因供应维持高位，加上需求淡季即将到来的预期，铜价格也难有太好表现。

走势分析：

17日现货市场贴水幅度有所收窄，不过，贴水收缩之后，比较难以成交，最终再度小幅扩大，从而市场达成僵持的平衡，成交受到限制；下游企业采购不多，维持刚需采购。

现货贴水收缩之后，期货市场吸引力降低，17日上期所仓单持平。

LME库存17日有所增加，并且增量主要是在北美仓库，这和此前COMEX和LME之间的套利力量有关，近期COMEX库存下降，北美交仓集中于LME。

此外，近期LME到期期权较多，市场一度传言期权博弈，但是我们认为在目前条件下，铜市场缺乏必要的条件。

消息面上，秘鲁央行的统计数据显示，一季度该国7种主要金属出口量价齐升。 该国最大的出口商品，铜矿出口量为62.54万吨，同比增长4.2%。

铜精矿方面，17日，铜精矿加工费维持平稳，

废旧方面，17日，废旧铜价格上调幅度扩大，精废价差有所收缩，另外，中美贸易谈判并不顺利，废旧铜进口受影响的预期卷土重来。

下游需求方面，近期下游企业保持刚需采购，不过，从下游采购的规律来看，预估下周采购或有所增多。

综合情况来看，目前期限套利力量仍然比较强大，并且贴水只要扩大便出现套利力量，从长期的角度来看，三、四季度冶炼企业产能释放或是最后一轮精炼铜供应增量，大格局上，期限将走向back结构，这或是近期套利力量较为积极的核心因素；总体上，铜市场的支撑力量仍然存在，但强度依然不高。