华泰期货：环保高压常态化 焦炭焦煤或高位震荡（20180625）-中亿财经网

1、行情回顾：2018年，环保高压呈现常态，黑色系价格重心整体上移，焦煤和铁矿振幅明显收缩，焦炭领涨黑色系。一季度采暖季限产延长，市场下游需求集中释放预期落空，钢厂、焦企库存均处于高位，北方部分地区钢厂高炉复产延期，去库存速度明显不及预期，期货开始大幅跳水。3月底，焦煤焦炭期货贴水幅度均大幅贴水，市场抄底资金介入，焦炭焦煤期货跟随螺纹钢期货再次走出一波期现修复行情，同时，供应回暖，但焦企限产焦煤需求低下，导致焦炭明显强于焦煤。5、6月份受环保“回头看”影响，北方部分地区环保检查频繁，库存处于低位。端午节前焦炭现货基本完成第八轮提涨，累计上调650元/吨，焦炭09-01合约期差扩大，同时焦炭1809合约迎来近期高点2205点。

2、后市展望：随着端午节前后第八轮焦炭提价落地，累计涨幅达到650元/吨以来焦炭、焦煤期货走出了一波凌厉的上涨行情，淡季钢厂仍然能够维持高利润给了市场足够的做多信心。下半年环保及安全因素将会是制约煤焦产量的重要因素，或能支撑焦炭、焦煤期货价格的进一步上涨。同时房地产需求下滑也是不争的事实，煤焦现货的上涨空间仍将受到制约，预计下半年焦炭、焦煤期货先扬后抑的概率较大。

3、下半年策略：1、目前焦炭、焦煤1809合约仅有大幅贴水，短期现货市场高价以及焦厂高利润支撑期价仍有一定上涨动力，低位多单可以继续持有。2、6月末炼焦利润在500元/吨左右，焦炭、焦煤1809合约比价一度升到1.8，达到历史高位，因此短期内建议投资者选择1901合约进行做空该比价。

4、风险点： 下半年房地产市场增速不及预期，焦炭1809合约极差修复情况，环保限产力度，炼焦煤进口量增长超预期，政府出台相关政策限制劣质煤进口。