美债殖利率将冲高？税务优惠下月到期，大买家恐退场
非农数据8月13日讯---上周三(8日)美国标售了260亿美元的10年期公债，金额之高打平2009年的历史纪录。当局拼命发债，市场也拼命捡货，象征买气的认购比率(bid-to-cover ratio)超出平均值。不过此一强力买盘也许会在九月退场，届时债市将面临严峻考验。
AFR、金融时报报导，去年底美国当局调降企业税，税率从35%降至21%。政府为了鼓励企业填补退休基金的资金缺口，同时祭出额外的税务优惠，要是企业拨款至退休基金，扣除金额能以旧制的高税率计算。企业为享税务优惠，争相提拨大笔资金至退休基金。奇异(General Electric)宣布今年拨款60亿美元、联邦快递(FedEx)也宣布本财年将拨款25亿美元。
退休基金收到资金后，大举出手购债。Well Fargo Securities利率策略师Boris Rjavinski指出，拨款给退休基金，能享有优厚的税务优惠，殖利率曲线的尾端(指长债)肯定感受到此一买盘的威力。退休基金主要敲进长债，推升长债价格，和价格呈反向走势的殖利率被打趴在地。与此同时，短债殖利率在升息预期下持续攀升，一增一减之下，长短债的殖利率利差不断缩小，要是长债殖利率低于短债殖利率，殖利率曲线将反转。过去50年来，美国每次经济衰退前，殖利率利差都呈现反转。
不过投资人也许无须过于担心，美国税务优惠9月15日到期，届时企业可能不再大手笔拨款给退休基金，退休基金手头资金少了，也许会减购长债，让长债殖利率反弹走高，带动殖利率曲线转为陡峭。大型银行交易员透露，这几个月的每一天，持续有人买进30年期美国公债，但是九月以后买盘可能会消失。
值得注意的是，殖利率曲线不会反转固然是好事，但是长债殖利率弹升，会让债市价格重挫，引发风暴。而且长债殖利率提高，会带动美国房贷车贷利率上扬，提高偿债成本，对经济带来新的压力。
过去三年来，殖利率出现头肩底的反转讯号，2015年2月出现首波低点，2016年中打出更低的低点，2017年9月出现第三波低点，高于前两波，为筑底寻号。
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