【洞悉】上半年香港上市108只新股，独角兽竞相赴港上市_投融网

2018年上半年，香港共有108只新股上市，比去年同期增长50%，募集资金总额达到504亿港元，比去年同期轻微下降8%，而在主板同期新上市的公司共有58家，集资金额达到470亿港元，比去年同期，主板新上市公司增加了57%，但集资金额则减少10%，新上市的公司主要来自工业和零售、消费品和服务业。

普华永道香港资本市场合伙人黄金钱称，2018年下半年香港IPO市场前景被看好，预计2018年将有220家企业在香港上市，包括数家重磅IPO，加上预计GEM市场首次上市企业有90家，全年集资总额将达到2000到2500亿港元，这不仅会刷新香港新股上市数量的新纪录，而且有望使香港重夺全球IPO市场第一位。

德勤数据显示，来自内地的新股占香港新股市场的新股集资额84%，约为421亿港元，比去年同期的85%比重轻微下降，而去年上半年内地集资额也达到468亿港元。

港交所IPO新规提升吸引力 独角兽企业竞相赴港上市

港股市场正在迎来内地“独角兽”企业上市潮。近期，小米集团、同程艺龙、美团点评、猎聘网、找钢网等企业纷纷宣布赴港筹备上市事宜。机构预计2018年全年将有220家企业赴港上市。

万博兄弟资产管理公司总裁刘哲对《证券日报》记者表示，对于成熟行业的企业，如消费、化工、纺织等行业的公司，以及新兴行业的代工公司，如化学制药、电子信息领域等，更倾向于在A股上市，而新兴行业的企业，如直播公司、高科技公司、生物医药公司等，更倾向于在港股上市。

刘哲表示，究其原因，一方面，两个市场对于上市企业的要求和相关上市制度不同，部分企业的财务数据不符合在A股上市的条件，或者部分企业更倾向于港交所更为灵活的IPO制度;另一方面，两个市场的投资者结构有所区别，新兴企业，尤其是处于初创阶段和扩张初期的企业，市场给予的估值也有差异。

普华永道最新发布的报告显示，2018年上半年，共有108家企业在港上市，比去年同期增长50%，集资金额达到504亿港元，比去年同期下降8%。普华永道预计2018年全年将有220家企业赴港上市，全年集资总额预计将达到2000亿港元-2500亿港元，使香港有望再次成为全球最大的IPO市场。

安永日前发布的报告显示，在中国香港市场，恒生指数上半年创下历史新高，IPO宗数也再创历史同期新高，香港本土企业及创业板企业成为IPO主力。安永预计2018年全年香港IPO筹资额将达2000亿港元。安永认为，零售和消费品、TMT、金融、建筑、健康等行业将成为下半年香港IPO筹资的主力。

普华永道中国内地及香港市场主管合伙人林怡仲表示，香港IPO市场处于一个独特的位置，能够提供全球投资者进入全球增长最快市场之一的机会。CDR以及香港新的上市条规，将为企业在选择香港和内地IPO平台筹集资金时提供更高的灵活性，其对两地的发展将产生积极的影响，并使两地的资本市场有互相补充的作用。

中资企业赴香港IPO近7成破发 大批公司“流血”上市

从年初至今，大量公司登陆港股和美股市场。尤其是港股市场，IPO预备役的名单越来越长，小米、美团点评、同程艺龙、宝宝树、沪江教育、51信用卡等大量公司正在排队。

不过，拟上市公司中不乏长期亏损的，导致港股频繁出现首日破发的情况。有数据显示，2018年上半年19只中资股在港上市，其中有68%的公司跌破发行价。

近七成港股IPO破发

根据数据，2018年上半年总计257起递交港股IPO申请案例，较2017年同期同比增长33.16%;其中，101家企业在港上市，同比增长46.38%;而新增中资股企业19家，占同期新增在港上市企业总数的18.81%，较2017年同期基本持平。

此外，2018年上半年在港上市中资股首发募集金额总计359.41亿港元，同比下降15.60%，首发市盈率(PE)中位数(剔除负值)为16.71，较上年同期基本持平。

根据Wind统计， 2018年上半年在港上市中资股首发募集金额总计370.21亿港元，同比下降13.07% 。按照中位数(剔除负值)计算的摊薄市盈率为16.51，较2017年上半年在港上市的中资股首发市盈率(摊薄)中位数17.31基本持平。

值得注意的是，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中资公司里，有13家公司上市首日就跌破发行价，占比高达68.42%。

除港股外，中资股赴美上市也遭遇了破发的尴尬，破发名单中包括优信集团、尚德机构、精锐教育等知名公司。

大批公司“流血”上市

破发的原因除市场因素外，财务报表上的亏损数字难逃其咎。

数据显示，2018年上半年在港成功IPO的企业中，有24家去年归母净利润为负。其中有3家中资公司去年归母净利润为负，占同期上市中资企业数的16.67%。

举例而言，5月4日，平安好医生在香港联交所主板挂牌交易，该公司2015年至2017年净利润分别-3.34亿元、-7.58亿元，-10.02亿元，公司首日发行价为54.80港元/股，最终以54.80港元/股平收，险守发行价。

6月29日，猎聘网登陆港交所，开盘价31.6港元/股，较33港元/股的发行价下跌4.2%，开盘即遭到破发。招股书显示，公司2015年到2017年分别实现净利润-2.31亿元、-1.39亿元、899.8万元。

登陆美股市场的公司来看，6月27日晚间，优信集团在美国纳斯达克上市，当天盘中破发。从财报情况来看，优信2016年、2017年净亏损分别实现净利润-27.48亿元、-13.58亿元。

前仆后继者云集

先行者的表现似乎并未阻挡后来者的热情。

大量企业还在排队冲刺港股或美股。近期，大数据服务商极光赴美IPO，从财务数据来看，极光2016年、2017年分别实现净利润-9029.1万元、6138.2万元。经调整后，2016年、2017年的净亏损分别为5870万元、8200万元。

51信用卡也申请港股上市，招股说明书显示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入总额分别为0.9亿元、5.71亿元、22.68亿元，与之对应的经调整后净利润分别是-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元。

为什么面临破发窘境，却仍有大量公司前赴后继递交招股书?

对此，有分析称，是多个因素综合的结果：首先是资金流紧张，宏观层面正在去杆杠，降低负债率，前几年的投资大户进入收割期;第二，互联网人口红利优势不再，很多互联网公司的用户规模都已经处于短期高点，相应地估值也在高点;第三，资金总量一定的情况下，二级市场没有新鲜血液补充，破发也很正常。

真牛气，港股IPO数量全球第一，创纪录!但破发率超七成，尴尬……

2018年上半年，香港IPO数量已冲至全球首位，其中共200家企业向港交所提交了申报稿，相比2017年同期港股市场共121家企业提交申报稿，同比增长65.29%。

近期，越来越多的企业赴港上市，其中包括许多明星企业，如小米、美团点评、找钢网、手机直播平台映客、独角兽猎手华兴资本、宝宝树、沪江等。

2018年上半年，香港IPO数量已冲至全球首位，其中共200家企业向港交所提交了申报稿，相比2017年同期港股市场共121家企业提交申报稿，同比增长65.29%。

这一数据，创下了港股半年IPO市场申报企业数量的新记录。

然而，除了创下IPO申报企业数量的新纪录，港股还创下了另一个新纪录——2018年新增上市企业最多的市场。

全球企业上市最热的板块

Wind显示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，其中包含3家(碧桂园服务、上海实业环境、兴华港口)通过介绍方式上市的公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增长49.28%。

此外，记者查询同期A股、美股新增上市公司情况发现，港股在新增上市公司这块处于遥遥领先的情况。

Wind显示，截至2018年7月4日，A股共新增64家上市公司，美股(包含纳斯达克、纽交所)共新增69家上市公司。港股新增上市公司的数量超A股39家，超过美股34家，成为全球企业选择上市的“首选”板块。

一位资深券商人士向IPO日报表示，赴港上市肯定是和A股有对比，现在A股对于IPO的盈利标准提高了，符合标准的企业更少，且实际上现在A股的平均市盈率并不比港股高。另外，至于为什么选择港股而不是美股，还是考虑到存在熟悉程度的问题，香港市场更熟悉大陆的企业。且美股太多被做空，企业都被吓坏了。

上海市锦天城律师事务所合伙人彭春桃向IPO日报表示，港股相对于A股，其要求低一些，企业上市成功率高，而港股为中国资本市场的一部分，和A股、境内投资者、内地消费者、客户等各方面的交流更方便。

破发率超七成

近五成企业上市首日破发

虽然港股成为了全球市场上最热的板块，IPO企业数量和新上市企业数均创纪录，但其还有一项数据也很惊人。

Wind显示，截至7月4日，在港股新增上市的100家(剔除3家通过介绍方式上市的企业)企业中，75家企业存在破发的现象，破发率高达75%。

值得注意的是，在75家破发的企业中有39家企业的跌幅超过40%，TL NATURAL GAS、迎宏控股、江苏创新、TOPSTANDARDCORP、宝积资本的跌幅甚至超过了50%。

综上来看，港股上市的企业中近五成企业上市首日破发，而目前(7月4日收盘)，企业的破发率已超七成，呈现比较“尴尬”的局面。

对此，一位资深券商人士向IPO日报表示，破发的原因还是由于市场对于未来潜力预期比较谨慎，一些最近上市的企业盈利模式不清晰或者存在不可持续的因素，香港市场对于互联网企业见得比较多，不理性现象少。

彭春桃向IPO日报表示，A股证监会有不成文指导意见，首发市盈率不得超过23倍，所以在A股市场破发很少，但香港没有类似规定，首发企业会根据市场定价，但市场后期反应不一定跟企业的定价及期望匹配。

新经济涌入香港 2018年全球IPO 香港有望夺冠

自从今年上半年，香港市场宣布IPO制度改革以来，钱元(化名)已经连续几个礼拜没有好好休息，甚至赶在了6月30日的周六，才把手头最后几个IPO项目的材料递交到香港交易所(下称“港交所”)，而今年港交所也网开一面地选择了在周六接受一部分材料。

普华永道统计显示，2018年上半年，香港共有108只新股上市，比去年同期增长50%，募集资金总额达到504亿港元，比去年同期轻微下降8%，而在主板同期新上市的公司共有58家，集资金额达到470亿港元，比去年同期，主板新上市公司增加了57%，但集资金额则减少10%，新上市的公司主要来自工业和零售、消费品和服务业。

2018年上半年，不论是香港市场还是内地A股市场，都经历了多方面重大改革，而由于A股上市的时间预期难以确定，越来越多的企业选择赴港上市，而且，在香港市场面临巨大改革的情况下，很多新经济公司也开始蜂拥至香港市场，让香港极有可能夺取2018年全球IPO募资冠军宝座。

内地企业涌至香港上市

一名业内人士告诉第一财经，今年上半年香港和A股两地IPO制度都发生了翻天覆地的变化，很多内地企业选择赴港上市，其中很多大湾区企业都开始选择赴港上市。

普华永道企业客户主管合伙人黄炜邦对第一财经称，目前中国证监会也处于改革阶段，审批企业的重点“重质不重量”，但时间表也会让企业更难掌握，而赴港上市的时间表则相对会更容易掌握，但是如果在港股上市，很可能要牺牲定价和估值，因为目前从估值的角度来说，还是A股高于港股市场。

德勤数据显示，来自内地的新股占香港新股市场的新股集资额84%，约为421亿港元，比去年同期的85%比重轻微下降，而去年上半年内地集资额也达到468亿港元。

今年上半年，新股数量以香港企业为主导，接近60%的新股数量比例来自香港公司，但是80%的融资额比重仍是来自内地企业。德勤称，来自香港及澳门公司的新股数量比例微微增加4个百分点，来自海外公司的新股数量比重上调7个百分点，令来自内地企业的新股数量比重也同样下调3个百分点至30%。

另一边，A股IPO市场自从2018年开始，已经一直维持缓增的势头，在2018年6月30日，只有63只新股上市，集资金额达到931亿元，但在2017年前6个月，共有246只新股，集资也达到1255亿元，新股发行数量和集资金额分别下跌74%和26%。

有望夺得全球IPO冠军宝座

普华永道香港资本市场合伙人黄金钱称，2018年上半年，香港IPO市场同比大幅增长，尽管利率的上升、，但他预计，IPO集资的强劲需求将持续，随着2018年4月香港IPO市场新规的实施，市场的反应令人鼓舞。

黄金钱称，目前，香港IPO市场一直保持活跃，新上市数量比去年同期增加50%，香港IPO活动走势相当强劲，香港交易所目前正在处理约200个IPO的申请，包括主板和创业板，下半年，将有几个大规模的IPO集资超过100亿港元，这将有助于巩固香港在全球领先的IPO市场地位。

黄炜邦称，2018年下半年香港IPO市场前景被看好，预计2018年将有220家企业在香港上市，包括数家重磅IPO，加上预计GEM市场首次上市企业有90家，全年集资总额将达到2000到2500亿港元，这不仅会刷新香港新股上市数量的新纪录，而且有望使香港重夺全球IPO市场第一位。

而且，尽管市况一般，但实际上在香港上市的公司股价首日表现也都不错，今年上半年，所有主板新股的平均首日回报率为32%，去年则为16%，整体来说，截至今年6月15日，香港新股的首日回报率大约为23%。

不过，随着港股不断下挫，对于香港很多IPO都非常不利，2018年年初，恒生指数大约在33000点的水平，但是到上半年已经跌到了28000点，累计下跌了15%，所以很多新股即便能够守住当天招股价，都难逃最后跌破发行价的命运。

黄金钱称，如果这种市场气氛持续，势必会影响香港IPO的情况，尽管目前很多企业在定价的时候，除了会考量自身的价格，也会考量市场氛围，不排除会把定价保守一些，但至于香港市场是否会继续波动，都取决于外来因素。

市场人士称，随着小米、美团都纷纷赴港上市，拉开了香港新经济IPO的帷幕，港交所行政总裁李小加曾在公开场合称，会有双位数的新型公司将在新上市制度生效后申请上市，其中生物科技公司的数量会比较多，而同股不同权公司的规模则会比较大。有市场消息称，蚂蚁金服、小米、陆金所、点融网等都紧随其后，准备在香港上市。

不过，风光上市背后，却是香港市场对于新经济公司的相对冷淡，在从去年开始上市的新经济公司中，大部分都已跌破发行价，市场人士称，在香港市场，有85%以上的投资者都是成熟的机构投资者，机构投资者的投资逻辑认为，这些新经济公司一上市被给予了高估值，对它们有高期望也是应该的，但如果这些公司没有给出一个很好的业绩，那么市场就会给予相应的价格。