宏源期货：成材走势依然纠结 焦企提涨心态强烈（20180423）-中亿财经网

中亿财经网4月23日讯，螺纹钢：本周（4.12-4.18）螺纹钢产量环比继续小幅增加，连续两周上行至今年新高位置，增量主要来自长流程钢厂复产；螺纹钢钢厂库存本周再次大幅下降，且降幅环比出现走扩，当前厂库绝对水平已经降至历史同期偏低位置，钢厂前期库存压力已得到明显缓解；螺纹钢社会库存本周表现依旧向好，降幅环比走扩且绝对量非常可观；以上均反映出当前终端需求释放情况较好，螺纹钢表观消费再次升至最高点附近。螺纹钢钢厂库存本周降幅接近10%，库存减量大幅超预期，厂库连续三周大幅减少既为钢厂挺价增加底气，也会带来钢厂利润的进一步提升；本周库存数据表现与预期不一致在于，从上周四到本周三（即库存数据统计周期），现货市场螺纹钢表现出量价配合齐升，说明市场开始愿意接受较高价格的螺纹钢；需求目前正在持续发力，在产量上行空间有限的情况下（与预期一致，基本维持在310万吨附近），需求向好对价格的弹性会伴随库存大幅减少而表现更加明显；以目前全国螺纹钢价格来看，今年冬储贸易商基本徘徊在略亏，盈亏平衡和小幅盈利三者之间，可以反映出在贸易商心态有所好转情况下，主动降价甩货预期出现减弱，但对于其资金流问题仍不能过分乐观。

综上所述，量价配合齐升迹象可能会导致市场对螺纹钢预期偏强，反映到盘面上RB1810可能会有进一步上行反弹，但只要现货价格仍没有全面覆盖冬储贸易商成本，其进一步向钢厂拿货的意愿就会受到一定影响，高位产量下，钢厂库存仍有重回上行的风险，因此盘面反弹高度会面临一定压力（压力位暂时定为3600）。

热卷：本周（4.12-4.18）热卷产量环比小幅减少，但基本与上周保持不变；热卷钢厂库存本周出现阶段性拐点，由连续7周下降转为上升，但增幅不大；热卷社会库存本周降幅进一步收窄；热卷表观消费出现一定走弱；预计未来1-2周，热卷消费表现仍不及螺纹钢，社库及厂库变化相对螺纹钢依旧偏弱，期现价格总体大方向跟随螺纹钢走势。

铁矿石：从铁矿石自身基本面角度讲，供给大幅过剩的矛盾仍没有得到实质性缓解（非主流矿山减产），且需求还有边际减弱的可能，因此铁矿石期现价格表现理应继续弱势下行，但如若螺纹钢反弹，从利润角度会带动铁矿石上行，因此操作上来讲铁矿石更适合作为首选空头配置。具体逻辑如下：一、以目前烧结粉矿库存水平，若日耗恢复至限产前65.71万吨附近，则可用天数约为30.5天，说明当前库存整体水平已经很充裕，所以进一步“补日耗”空间不大，铁矿石上涨驱动力度有限；二、目前进口矿绝对库存水平已升至历史同期较高位置，矿石由小幅补库再次转至去库存阶段，当前面临较大去库压力，未来1个月矿石价格有望跟随去库过程而继续表现下行；三、国内矿复产增量明显；四、华东徐州地区高炉检修增加，叠加河北非采暖季限产，整体上抑制铁矿石需求；五、螺纹钢钢厂库存有再次攀升可能，由此带来钢厂利润走弱，进而影响矿石绝对价格。综上所述，预计未来1个月，铁矿石现货价格表现逐步走弱，高低品矿价差再次回落，I1809表现震荡下行的概率较大。

焦炭：受钢厂累积5轮共300元左右打压的影响，焦企亏损面积较大且已有实质性减产，索取利润诉求较强，而当前钢厂仍有较可观的毛利，只有产业链利润由钢厂端转移至焦化厂端，才能解决二者开工率再次劈叉，钢厂主动满产和焦化厂主动减产，焦炭供需在未来有阶段性失衡的矛盾，因此预计未来1-2周焦炭现货价格逐渐企稳的概率较大，钢厂对焦炭提涨会做出适当的让步；周五传出超过30家焦企联合限产消息，然而盘面暂时未表现利多反应，但该消息释放出的焦企诉求利润信号不可忽视；另外，焦炭贸易商港口库存较高点虽有一定降幅，但部分贸易商仍处于亏损状态，港口高库存和资金紧张的压力致使贸易商仍有主动降价甩货的可能；综上所述，预计未来1-2周，焦炭现货价格逐渐企稳，盘面J1809可能在焦企减产提涨心切，港口库存高位带来的贸易商甩货预期，以及焦企联合限产消息下继续表现出弱势震荡的特点，但操作上不宜过分做空，建议择机做多9月盘面利润。

焦煤：独立焦化厂开工率本周环比大幅下行，部分焦企主动减产，在焦化厂炼焦煤库存处于历史正常水平下（并不紧张），炼焦煤需求开始出现环比走弱；炼焦煤当前仍处于去库存阶段，虽然钢厂自有焦化厂焦煤库存较低，但独立焦化厂去库压力依然较大；供给方面，炼焦煤煤矿库存本周基本持平，国内供给大概率继续持续释放，后续还有一定上升空间，进口方面，蒙煤通关车辆恢复至800-1000辆左右，由于蒙5焦煤相比国内主焦煤具有一定价格优势，因此蒙煤进口通关量的上升对国内价格造成一定冲击，另外，由于近期澳煤价格较3月大幅回落，澳煤进口量有望回暖（价格同样具有优势），整体来看，焦煤供给依然处于上升趋势。综上所述，在供给逐步放开，需求环比走弱，以及进口主焦煤价格对国内市场造成一定冲击影响下，预计国内焦煤现货价格还有一定下跌空间，目前盘面JM1809贴水柳林主焦煤近30%，进一步单边追空性价比不高，可择机在做空JM1809的同时，做多J1809用于对冲保护。