需求步入淡季甲醇重心或将走低 甲醇价格行情分析（20180507）-中亿财经网

供增需减陆续兑现，重点关注产区价格和库存

观点：周内甲醇价格分化明显，西北、山东等地因检修装置复产，价格开始有所松动，而港口受周内几无到港情况影响，去库去化明显，现货报价坚挺，甚至有小幅上扬。目前来看，内外盘检修装置均有不同程度的复产，尤其是西北部分未配套下游的独立甲醇装置复产增多明显，当前正处于缓慢提负增产的过程当中，预计下周产区甲醇现货将会进一步宽松，进口端装置亦在逐步复产的过程当中，放量或将需5月下旬左右。需求端传统需求弱稳，几套大型MTO装置在5月均有检修计划，中原石化(5.5日停40天)、阳煤恒通(5.2日开始检修)、南京惠生(5.10检修2周)、宁波禾元(5.5检修40天)随着装置的检修，甲醇需求减量明显。我们预计甲醇的库存低点已现，后期甲醇库存将会面临低位回升的境地，结合产业链估值来看，产业链利润主要流向生产端，其主要下游烯烃亏损明显、进口大幅盈利;现货端因货源少、货权集中等因素，价格存在虚高的可能，整体来看，我们认为甲醇后期整体较为偏空。西北装置复产，套利窗口打开是港口现货下行的主要动力，建议重点关注。由于09合约基差较大，期货估值相对偏低、商品整体氛围偏好的缘故，09目前多空争夺激烈，我们建议短线投资者宜观望为主，中期投资者则重点关注中期的做空机会，现货的回落幅度和速度影响着期货的回调空间。

策略：短期观望，中期考虑做空;PP-3*MA扩大择机再次入场

风险：康奈尔、常州富德MTO装置意外变化;国内外新装置意外;伊朗问题

需求步入淡季 甲醇重心有望震荡走低

4 月份，甲醇整体呈现区间震荡走势，价格运行区间 2630-2750。中旬，甲醇主力合约成功移仓换月至1809，重心平稳上行，但未能成功向上突破。国内甲醇现货市场呈现上行态势，表现尚可。前期西北主产区企业降价让利排货，部分下游企业阶段性补货带动下，甲醇止跌企稳。随着春季装置检修利好逐步释放，甲醇生产企业库存处于低位，企业报价坚挺，出货平稳。沿海地区甲醇市场货源偏紧，业者可售货源有限，甲醇价格一路走高，与内地套利窗口开启。进口船货到港偏少，而下游烯烃需求稳定，导致港口库存不断缩减，低库存支撑明显。国际甲醇生产装置检修较多，市场供应出现缩减，全球甲醇市场整体货源偏紧，价格维持高位运行。甲醇检修装置陆续恢复生产，而部分烯烃装置进行检修，下游需求趋弱。且甲醇价格高位，下游企业存有抵触情绪。在市场缺乏明显利好刺激下，甲醇难以突破 2750 附近压力。随着需求步入淡季，甲醇重心有望震荡走低。

甲醇：短期低库存支撑，但需关注 MTO 检修风险

逻辑：上周甲醇盘面创春节后的新高，反弹动力主要是港口出现新低库存水平，港口现货价格持续大涨，且产销区库存持续去化，不过随着盘面反弹，基差也在逐步缩窄，且产销套利窗口打开对港口形成拖累，后市来看，短期低库存支撑大概率能延续，虽然甲醇装置陆续重启，但也有部分装置再次检修，中期最大的压力来源可能就是 MTO 的集中检修了，另外也需要关注安徽昊源(80 万吨)新产能的投放，不过随着这个利空因素出尽，且延安能源和康乃尔在5-6月份存外采计划，再加上MTO陆续重启，整体支撑仍将延续。综合来看，甲醇短期仍震荡偏强，但中期有回调风险，而近两月仍震荡偏多。

操作建议：我们建议短期多头偏谨慎，中周期内可逐步布局阶段性空头。预计本周主力 MA809 合约甲醇价格运行区间可能为 2690-2800 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、新 MTO 需求提前释放、宏观氛围持续好转

下跌风险：新产能释放提前、MTO 检修超预期集中

郑醇震荡走强

【现货】：陕西2600，川渝3000，两湖3100，河南2750，内蒙2550，江苏3300，宁波3350，山东2800，华南3250，东北2800.CFR中国400美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为66.83%，环比上涨3.78%;西北地区的开工负荷为72.36%，环比上涨5.89%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在76.85%，较上周下跌2.01个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在44.09万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在10万吨附近。继4月集中检修期过后，国内装置将逐步进入恢复启动阶段，最新一期开工率上出现回升，下游开工小幅回落，预示着近期国内供需格局的紧张氛围会有缓解。不过，甲醇价格方面并不是这么反应的，主要原因是沿海库存不高，可流通货源仍处在偏低位置，这与进口货源补充不足有着很大关系，据市场信息了解，由于国外装置也同在检修期，所以后期进口量上会有下滑，然今年的沿海烯烃产能在增加，外采甲醇需求增多，所以只要今年的烯烃开工能维持在8成附近，那么进口量方面就一定要同比去年增加才能缓解供需的紧张局面。甲醇期货盘面走势显强，一方面是可流通货源偏紧的支撑，另一方面是相关联品种L、PP的提振，所以预计近期节奏上仍有维持偏强氛围的基础，操作上以多单提保护为主。

【操作建议】：短期供应面显紧，盘面有延续震荡上行基础，多单依托2680-2720保护持有。

1.供应端：装置春检阶段逐渐结束，恢复开车，全国和西北负荷近两周开始逐渐好转，未来还有装置陆续开车，后期供给将增量明显。

2.需求端：传统下游负荷变化不大;新兴下游需求方面，受烯烃装置影响，整体负荷下滑，预计后期负荷还将继续降低，需求方面减少。

3.库存：江苏、浙江、华南港口库存继续下降，整体上去库明显约十万吨。

未来整体库存有增加趋势，前期检修的装置陆续复产，供应增加。需求方面，本月烯烃装置检修明显，部分装置后期将正式开始检修，需求减少。进口方面，受国外装置检修力度较大影响，市场供应或将有限。未来整体供应处于阶段错配阶段，供大于求，考虑到当前甲醇企业整体库存偏低，甲醇或震荡走低。

操作策略：逢高布局9月空单，套利方面可以布局9-1反套。

供给偏紧，期价支撑较强

上周甲醇沿海库存继续下滑，已跌至历史较低水平。尽管下游开工率全线下滑，需求转弱预期强烈，但短期受低库存、低流通货源支撑，甲醇价格较为坚挺。真正矛盾要待 5 月中旬后 MTO 装置集中检修造成的需求减少来触发，MA1809 于 2750 以上逢高沽空依然是较为稳健的策略。

周五郑醇平开后高位震荡仓位减低;盘面5月、9月价差仍维持在200点左右，说明现货市场目前偏强格局。周五原油再次走强，创三年高点。受此影响预计今日早盘价格有望快速冲高，但2800的成交密集区有较大压力，建议投资者可以延5日线滚动做多。