停牌股复牌套利的几大关键因素_学院频道_华讯财经

　　一些个股，由于长时间停牌，期间个股或市场出现重大变化，复牌后股价往往可能出现较大波动，于是重仓持股的基金在股票复牌前就进行估值下调。待股票复牌后，个股会否跌至基金给出的估值价格，引发很多套利资金关注。

　　近期，乐视网（300104）的复牌，就有了大量资金关注。由于复牌前，多只持仓基金给出了3.91元(相当于13个跌停，下跌74.5%)的估值，较停牌前的跌幅巨大，有的资金预期乐视网股价不会跌至这么低，因而通过申购重仓乐视网的基金进行套利。

　　在此次乐视网复牌之前，此前这类停牌股复牌套利的一个重要案例，是2016年7月初复牌的万科A，2015年底因为宝能举牌停牌，而后市场经历了熔断股灾大幅下挫，AMAC地产指数在万科A停牌期间下跌了25.37%。部分重仓万科A的地产指数基金，在万科A停牌期间按照AMAC地产指数给万科A估值，市场人士预计万科A复牌后不会跌25.37%，当时确实万科A两个跌停后第三天开板，叠加当时地产股走势较好，套利获得不错的收益。

　　那么，这类停牌股复牌套利，需要重点关注哪些事项呢(以乐视网为例)？

　　1、首要因素，估值下调和预计开板价格差。以乐视网来看，套利只能选持仓乐视网估值下调到3.91元的，对于没有下调估值的ETF基金，误作为套利标的，则是“偷鸡不成蚀把米”。还有必须判断乐视网股价会否在3.91元以上打开跌停板，如果跌到3.91元甚至3.91元以下，则无利可套还得赔钱。

　　2、基金持仓其他标的可能表现。套利申购重仓持股基金，基金除了持仓乐视网，还持有很多其他标的，即使乐视网套利成功，但套利期间其他持股跌了，那也可能无法赚到钱甚至亏钱，这就需要关注市场环境。

　　3、套利的交易成本。套利的原理是，在乐视网复牌后进行申购，在乐视网股价打开跌停板时赎回，或者如果是分级基金，可以申购母基金转到场内卖出。这里面就有申购费、赎回费或是卖出交易佣金等交易成本。

　　4、套利资金摊薄情况。套利使用的持仓数据，是去年底的持仓，到最新的持仓，可能由于大量资金涌入，打算套利的基金最新持有乐视网的占比可能已经下降。

　　如果不考虑基金持仓其他标的波动，那么套利的算法，就是估算乐视网可能开板价，这个是最重要的，也是最难的。目前已经8个跌停，只要在13个跌停前开板，那么就有套利的机会，计算提前开板带来的收益，需要能覆盖申购赎回等交易成本。

　　整体来看，除了分级基金场内申购费率较低外(需要开通分级交易权限，也需要30万资产门槛)，重仓乐视网的基金申购费率在1%-1.5%之间，赎回费率为0.5%。因而，要么是参与场内分级套利，要么在场外普通开放式基金，就要较高的申赎成本，乐视网的这个套利对普通投资者而言，并不是件容易的事情。